浅谈期货交易④ | 运气能够决定交易结果吗？

2021-10-07 00:42:39    来源：    作者：财信期货

我们知道顺势交易，是一种期望值为正的交易方法，我们也很容易开发出基于顺势交易原则的策略，比如海龟通道、布林轨道、均线交叉等等，林林总总非常之多。测试和经验告诉我们，交易者只需要依托某些趋势指标，遵循顺势交易的法则，从理论上说，似乎就是可以赚钱的。

然而事情没有这么简单。这里我们先回顾一下之前设计的一个期望值为正的实验模型（每天猜期货价格的涨跌，猜对的概率为57%），用该模型对国内37个主要期货品种连续合约进行模拟交易，测试时间段为2015年1月到2021年4月，交易组合累计收益如下图：

模拟交易（57%胜率，组合）累计收益曲线。

上图中的资金曲线如此完美无缺，是因为该实验模型的算法，能够让各品种的交易业绩充分独立，从而使得组合在一起之后能达到完美的对冲效果。但现实中，交易者是开发不出像这样的，能让各品种交易业绩充分独立的交易策略的。而且，绝大部分人并不能同时交易这么多品种，他们只可能得到类似于下面这张图中资金曲线的某一条或者几条：

模拟交易（57%胜率，分品种）的收益曲线。

这张图是分品种的资金曲线，明显地，单个品种的资金曲线的波动率比组合的资金曲线的波动率大得多，完全没有可比性。这样的单品种资金曲线，虽然总体上是盈利的，但中间的过程过于波折，交易者很难熬下去。

那么问题来了，同样的测试模型，同样的期望值，不同品种的测试结果为何会如此不同？我们能从这张图读到哪些信息并理解它呢？

首先，为什么所有的资金曲线都是大幅波动的？这是因为，随机变量值并不是按照概率大小均匀的出现，这也意味着，在有限的样本范围或者片段内，随机变量每个值出现的频率并不等于理论概率。

比如抛硬币，抛出正面和反面的概率都是50%，那是不是意味着连抛10次，就应该正反相间各5次呢？答案是否定的，而且完全不是。事实上，连续抛10次硬币，抛出正面和反面的排列是任意的。假设我们请1000个人来抛硬币，如果他们当中有个别人连续10次都抛到了正面，或者连续10次都抛出了反面，那一点也不奇怪，因为连续抛到10次正面或者反面的概率是1/1024，所以这种看似“古怪”的现象并没有显著性，不违背抛到正面或者反面的概率是50%的结论。其实出现正反相间各5次这种均匀分布的排列，其概率与连续抛十次正面以及任何其他可以列举的排列情形一样，都是1/1024，似乎也很“古怪”。

本实验模型中，交易的对与错就是一个随机变量，它可能出现连续对的情况，从而持续盈利；也可能出现连续错的情况，从而持续亏损，也可能出现任何其他理论上存在的情况，最终使得资金曲线大幅波动。实战中，单品种资金曲线无可避免的大幅波动，是期货交易的风险之一。

其次，我们还会发现不同品种的资金曲线表现各异，甚至可能迥然不同，上图中，PVC这个品种甚至中途就亏完了本金无法再开仓了。并且，每次测试的结果还会不同，表现好的品种可能变坏，表现坏的品种可能变好。为什么？

因为在这个实验中，模型每天猜价格的涨跌并交易，经历了大约1500个交易日之后，理论上每个品种都存在2条（2的1500次方）潜在的资金曲线，每一条都可能出现。每做一次测试，随机得到其中的一条，37个品种就是37条资金曲线。对于2的1500次方，我们完全可以把它当作是无穷大，那么在接近无限的可能性中随机出现的37条资金曲线，表现当然会有明显差异，我们无法保证每条都能令人满意。同理，每个交易者潜在的业绩表现也是无限的，最终得到什么样的结果，也是随机的，虽然他们可能都具备盈利的期望。这种不确定性，也是期货交易的风险之一。

最后一点，不同品种的资金曲线基本上呈现出总体向上的发散状态。总体向上可以理解，因为我们设计的测试模型是有正期望值的，所以累计收益不断增加。但为什么各条资金曲线之间呈现发散而不是收敛的状态？发散状态，意味着随着交易次数增加，品种间累计收益的差距越来越大，这是不是与它们的期望值相同产生矛盾？

其实并没有矛盾，随着交易次数的增加，资金曲线的截面积的确越来越大，但每条资金曲线之间的斜率会越来越接近，而这个斜率就是期望值。所以，累计收益的差距虽然越来越大，这无法消除，但除以越来越大的交易次数之后，实际平均值还是会收敛。另外，本测试模型中，对不同品种的交易期望值只是理论上相等，实际上不同的品种交易成本不同，也可能是累计收益扩散的原因。

本期我们反复强调一个事实，同样的期望值，可能得到不同的交易结果，并且这是由运气决定的。我们的人生轨迹也是如此，人们处在不同的阶层，并且差距越来越大，很大程度上是随机的（命运的安排），并不见得是能力（期望值）有什么不同。